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2015年4月大豆豆粕市场回顾与展望

来源:郑州粮食批发市场   |   时间:2015-05-08 13:37:55   |   浏览:2324

4月南美罢工频发,阿根廷豆农屯豆,减缓南美大豆丰产压力,美豆出口及国内压榨数据理想,支撑美豆期价,但南美大豆再创记录丰产,加之收割接近尾声,令全球大豆供需进一步转向宽松,抑制期价上涨,美豆期价窄幅震荡。贸易商入市采购,国产大豆现货价格触底后大幅反弹,新作种植面积下滑明显,连豆一期价上涨。进口大豆到港成本下降,国内生产成本小幅下行,国内油粕价格反弹,油厂压榨维持正收益。

一、多空均衡 外盘窄幅震荡

4月,CBOT市场豆类期货价格窄幅震荡。月初,在南美丰产压力和巴西收割进度加快的双重打击下,美豆期价创下月内低点,随后在良好的需求和南美罢工等利好刺激下,期价持续小幅反弹,整体看来,4月美豆期价维持窄幅震荡,波动幅度相对有限,等待美豆种植期天气明朗化给出方向。

利多方面主要来自南美供应中断的担忧和旺盛的美豆需求。一是本月中下旬巴西卡车司机持续,巴西警方表示,巴西卡车司机在本月一部分堵塞了马托格罗索州两条联邦公路的4个点。罢工规模明显小于2月。自恢复罢工以来,联邦公路上的堵塞点从未超过20处。而2月份罢工曾经超过100处。二是本月下旬阿根廷出现罢工,本月末阿根廷港口管理商会表示,阿根廷主要的粮食出口枢纽罗萨里奥港口在周三中午陷入瘫痪,因为帮助货轮在码头停泊的货轮船长举行罢工。罗萨里奥港口大豆出口已经暂停。三是本月美豆出口检验和销售数据理想,美国农业部出口检验报告显示,截至4月23日当周,美国大豆出口检验量为31.2万吨,高于市场预估的12-27万吨区间,前一周为14.8万吨,本年度累计出口检验4580万吨,同比增长10.8%。美国农业部出口销售报告显示,截至4月22日当周,2014/15年度美国大豆出口销售43.3万吨,2015/16年度美豆净取消合同11.9万吨,当周出口装船26.4万吨。四是首次公布的美豆种植进度落后于往年同期水平。美国农业部作物生长报告显示,截至4月26日当周,美国大豆种植率为2%,去年同期为3%,5年均值为4%。五是美国国内压榨数据超预期。美国全国油籽加工商协会(NOPA)周三发布的月度压榨数据显示,2015年3月份该协会的会员企业压榨了1.628亿蒲式耳大豆,相当于443万吨,这要高于分析师在报告出台前所预测的1.553亿蒲式耳。六是巴西销售进度放缓。贸易商称,由于美元对雷亚尔汇率疲软及美盘大豆期价下跌,4月份以来巴西农户放缓了大豆销售步伐。七是阿根廷豆农大力屯豆,《油世界》本月报告中称,阿根廷农户或已采购30万个筒仓袋,用于储备5000万吨新作大豆,此举是为了抵御未来阿根廷货币大幅贬值的风险。

利空方面来自全球大豆供需宽松及南美卖压的加大:一是USDA4月月度供需报告数据符合市场预期,报告调低2014/15年度美国大豆期末库存至3.70亿蒲,低于上月预估的3.85亿蒲,与市场预估一致,并维持美豆产量及出口数据不变。报告预计2014/2015年度全球大豆产量为31546万吨,较上月上调40万吨,期末库存8955万吨,较上月上调2万吨,反映全球大豆供过于求的局面进一步恶化。二是4月巴西大豆收割进入尾声,月末分析机构AgRural称,巴西2014/15年度大豆作物收割工作已完成95%,马托格罗索州等主产区收割基本结束,巴伊亚州、托坎廷斯州及其他少数几个州的强降雨导致收购放慢。三是巴西产量上调,巴西国家商品供应公司(CONAB)称,近期降雨提振中部地区大豆单产,预计2014/15年度巴西大豆产量将达9430万吨,较之前预估增加100万吨,远高于去年的8610万吨,美国农业部预计产量为9350万吨。四是阿根廷农业部预计,2014/15年度阿根廷大豆产量将达创纪录的5900万吨,高于之前预估5800万吨。单产提高是上调的主因,USDA预计为5700万吨,去年为5340万吨。四是本月美国禽流感疫情持续,令美国ddgs价格持续下跌,豆粕价格也承受向下的压力。

资金方面,本月投机资金在CBOT市场豆类品种上持仓基本维持空头趋势,但下旬空头持续减仓,截至4月28日的CFTC报告数据显示,投资基金小幅减持大豆净空头寸,连续第八周维持净空头寸;增持豆粕净多头寸,减持豆油的净多头寸,说明投机资金押注短期大豆和豆粕价格上涨,但相对看跌豆油。

本月美豆期价主要受到南美罢工等利多题材驱动,巴西卡车工人和阿根廷港口罢工令市场担忧南美供应中断,南北美农户齐惜售,说明当前价格明显低于种植成本的背景下,农户销售进度可能会持续偏慢。南美供应减少,可能令全球需求重新转向美豆,后期美豆出口需求可能比预期要好,并对期价提供阶段性支撑。中长期看,南美罢工每年都会发生,而供应终将恢复,且美豆种植面积再创历史新高,如果美豆种植和生长期天气不出现大的问题,后期美豆供应增加预期仍将令市场价格承压。从市场热点问题来看,随着南美罢工常态化和娱乐化,北美天气值得后期市场持续关注。

技术面上,美豆主力7月合约期价本月在950美分/蒲式耳至995美分/蒲式耳的区间内运行,在北美出现灾害性天气之前,预计期价仍将维持弱势震荡向下的走势,建议投资者以区间震荡思路操作,即逢高在60日均线附近多单减持或加空,逢低在20日均线下方短线做多或减空,止损位设在960美分/蒲式耳。

二、种植面积减少 豆一期价触底反弹

本月,连豆一期价触底回升,期价重心平移,合约近弱远强,持仓量月环比下降。本月东北现货购销成交阶段性放量,在现货价格连续大跌后,中间贸易商入市采购,加之下旬豆农忙于春播,无暇卖豆,导致供需由松转紧,现货价格触底后大幅反弹。

本月东北现货收购价格大幅上涨,在3月价格大幅下跌后,4月贸易商开始入市收购,使得需求增加;加之农户忙于春播,无暇顾及销售大豆,供应环比减少,现货供需由松转紧,为价格上涨提供支撑。本月黑龙江地区食用豆收购价格3820-4300元/吨,较上月上涨100-200元/吨,油用豆收购价格3500-3720元/吨,与上月基本持平。

4月东北地区天气情况整体晴好,农户春播进展顺利,播种品种以玉米为主,大豆播种要到5月开始,预计5月中旬市场可能会再次呈现一波卖粮小高峰期,因为5月上旬东北大豆春播结束后,农户将着手销售高库存大豆,届时市场价格可能再度走低,但难以再创年内新低。

春播结束后,东北农户手中余粮数量仍明显高于往年同期,高库存导致后期大豆销售压力较大,国产豆去库存令近月豆一1509合约期价承压。同时,机构预计今年东北大豆种植面积同比下滑20%-30%之间,支撑远月豆一1601合约期价。

期货方面,连盘豆一合约期价本月继续减仓上行,预计后期价格涨势将趋缓,并可能出现回调走势。操作上,鉴于短期豆一期价反弹幅度已经很大,建议投资者逢高1601多单分批减持,远月合约1601受到种植面积大幅下滑的支撑,仍可逢低介入买1601卖1509的套利。现货上建议农户继续抛售国产大豆。下游企业应在5月下旬择机入市增加库存。

三、粕价窄幅震荡 后期依旧承压

本月,连盘豆粕期价继续反弹,但价格运行重心下移,本月持仓量月环比继续大幅增加,显示多空分歧持续加大。豆粕价格期强现弱,期价近弱远强,近月05合约月环比下跌73元/吨,远月09合约周环比上涨19元/吨;现货价格继续下跌,月末沿海43%蛋白豆粕现货价格集中2800-2850元/吨,较上周下跌60-80元/吨。

饲料养殖需求继续维持短空长多局面,发改委监测显示,4月22日全国生猪出场均价为13.29元/吨,周环比上涨2.78%,连续5周上涨,且涨幅为去年8月份以来最大,国内猪粮比价为5.45:1,连续5周回升。目前饲料养殖企业信心逐渐增强,补栏积极性上升,中长期看有利豆粕消费,但短期存栏偏低,令豆粕需求表现依然较差。据统计,今年1季度我国饲料总产量同比下降4%。

短期内,国内蛋白中期供需将进一步转向宽松,但进口成本持稳对豆粕期现货价格产生支撑。供应方面,5-7月份中国月度大豆进口量将增至650-750万吨,同比环比均明显增加;需求方面,由于当前生猪存栏量已经减少两成,母猪存栏量也在减少,因此未来3个月豆粕需求很可能依然疲软。尽管生猪养殖仍然亏损,但市场预期下半年猪肉价格持续反弹,养殖户补栏积极性大幅提振,仔猪价格也出现快速反弹,这有利于拉动下半年豆粕消费。油粕比方面,厄尔尼诺天气炒作再次抬头,以棕油为代表的食用油价格企稳反弹,令粕价承受更大的下行压力。尽管从供需和油粕比角度来看,国内粕价短期下行压力仍较大,但美豆企稳反弹对粕价提供支撑,投资者需要密切注意美豆企稳对粕价的成本支撑。从饲料厂采购的角度来看,由于现货供过于求,短期豆粕现货价格走势仍将偏弱,建议饲料养殖企业在豆粕现货采购上维持谨慎,随购随用即可。中远期现货采购可在1509合约期价跌至2650元/吨以下分批适当点价,锁定部分远期供应。

四、内盘强于外盘 压榨收益维持正值

本月进口大豆到港成本3200元/吨,较上月下跌100元/吨,港口分销价3180元/吨,较上月下跌20元/吨。下游油粕产品期现货价格反弹,大豆成本平稳,油厂压榨收益持续好转并实现盈利。由于本月外盘大豆期价上涨幅度小于国内油粕期现货价格涨幅,月末近月船期的大豆压榨利润上升至70元/吨的理想水平,本月压榨利润始终保持在0-100元/吨的正值区间,有利于刺激油厂进口大豆。

按照目前的美盘点价成本加上运费,6-7月南美大豆到港成本将下降到2950-3000元/吨,且后期美豆期价和点价成本可能继续下移。在当前压榨收益为正的好时光里,油厂逢高锁定收益的心态较为明显,使得国内期货盘面油粕套保压力相应较大,但由于国内油粕定价权在外盘,因此后期北美种植期天气好坏将会决定未来期价的走势。投资者和油厂仍需密切关注天气。

五、3月大豆进口同比下降 豆粕出口继续增加

海关数据显示,我国2015年3月大豆进口量为449.28万吨,同比下降2.82%,月环比增长5.38%,2015年1-3月大豆进口量总计为1563.13万吨,同比增加1.86%。3月进口大豆到港量低于市场预期,国内进口大豆供应偏紧,但4-6月大豆进口量环比增加势头明显,后期大豆供需偏紧的格局将会得到改善。3月我国豆粕出口量为15.36万吨,同比增加8.02%,月环比增长31.41%。豆粕主要出口日本,1-3月向日本出口31.83万吨,占比73.57%,由于近年印度粕类出口急剧萎缩,后期中国豆粕将抢占其传统市场份额,预计豆粕出口仍将持续增加。

综合看来,4月美豆期价主要受到南美罢工等利多题材驱动,巴西卡车工人和阿根廷港口罢工令市场担忧南美供应中断,南北美农户齐惜售,说明当前价格明显低于种植成本的背景下,农户销售进度可能会持续偏慢。南美供应压力不及预期,对期价提供阶段性支撑。中长期看,南美罢工每年都会发生,但供应终将恢复,而美豆种植面积再创历史新高,如果后期美国天气不出现大的问题,美豆供应增加预期仍将令市场价格承压。从市场热点问题来看,北美种植期天气值得后期市场关注。建议投资者以区间震荡思路操作美豆合约,即逢高在60日均线附近多单减持,逢低在20日均线下方短线做多。国产豆方面,短期豆一期价反弹幅度已经很大,建议投资者逢高1601多单分批减持,远月合约1601受到种植面积大幅下滑的支撑,仍可逢低介入买1601卖1509的套利。现货上建议农户继续抛售国产大豆。下游企业应在5月下旬择机入市增加库存。从饲料厂采购的角度来看,由于现货供过于求,短期豆粕现货价格走势仍将偏弱,建议饲料养殖企业在豆粕现货采购上维持谨慎,随购随用即可。中远期现货采购可在1509合约期价跌至2650元/吨以下分批适当点价,锁定部分远期供应。

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