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1501合约空头或笑到最后

来源:期货日报   |   时间:2014-12-12 16:52:59   |   浏览:1676

据期货日报报道:今年,国内大豆临储政策改为目标价格直补,国产大豆最大的收购主体消失,而今年东北大豆又获得大丰收,供需过剩的矛盾非常突出。新豆上市初期,农民普遍持有惜售心理,使得大豆价格下跌速度缓慢。但是最近一段时间,资金压力催促农民售粮还贷,而东北现货企业和贸易商需求疲软,且普遍看空后市,使得现货价格下跌速度加快,但是大豆1501合约价格仍然保持坚挺,持仓量和成交量仍然火爆。笔者认为,在供需显着过剩的背景下,1501合约空头将笑到最后。

根据9月调研,东北大豆面积减单产增

粗略估计,2013年大豆产量1250万吨,今年国内大豆产量1150万吨,东北600万吨,关内550万吨。黑龙江400万吨、内蒙古120万吨、吉林50万吨、辽宁30万吨。关内,安徽120万吨、河南80万吨、山东50万吨,关内其他省份共300万吨。

今年我们在黑龙江和内蒙古大豆主产区进行了2次调研,分别为面积和单产调研。黑龙江和内蒙古地区,2014年大豆种植面积较2013年继续大幅下滑,减幅预计在20%,主要是因为种植收益低于玉米,所以越来越多的农民将大豆地改种玉米。

2013年东北地区普遍遭遇涝灾,所以去年大豆单产基数非常低。但今年东北大豆长势较好,较去年普遍出现了恢复性增产,有的地区单产甚至创历史纪录。9月在大豆收割前夕,我们调研了黑龙江大豆第一、第二大产区黑河和齐齐哈尔以及内蒙古的主产区呼伦贝尔,这也是东北大豆分布最集中的地区,大豆单产同比增幅能达到30%—40%。包括10—11月不定期的农户电话访问,也发现大豆单产几乎都获得了非常好的收成。

所以,综合考虑面积减幅和单产增幅,预计东北地区大豆总产变化或不大。

临储改直补后,大豆供应同比增加

2014年1号文件明确指出,大豆将成为临储改直补的试点品种。由于这一政策改革公布的时间太晚,初期宣传效果较差,所以对2014年5月前后的大豆种植意向几乎没什么影响,所以我们看到2014年大豆种植面积较去年同比继续大幅下降。

考虑到我国食品豆加工行业并没有得到充分发展,所以我们认为2014年新豆上市后,市场将面临供需过剩的局面,大豆价格将出现大幅下跌。

临近年底资金压力催促农户加快售粮

1501合约前期上涨的原因是,1501合约对现货价格升水,按照之前的现货价格核算,豆一的仓单成本在4700元/吨以上,促使多头主动加仓,带来一波上涨行情。

虽然供需基本面利空,但是新豆收割初期,农民普遍持惜售心理,现货市场成交并不活跃,下跌速度十分缓慢。这使得空头虽然清楚极度利空的供需基本面,但当时无法以比较便宜的价格收购到足量的现货注册仓单,所以价格一路上涨,空头也只能被动加仓。

但随着春节临近,农户的资金压力逐渐显现,因为今年国产大豆实行临储改直补政策,临储缺位之后,东北现货企业和贸易商收购能力极为有限,而且均看空后市,所以豆一现货下跌速度逐步加快。

现货价格下跌,将给多头带来压力

按照目前的现货价格计算,豆一的仓单成本已经接近1501合约的价格,如果豆一现货价格延续目前的回落态势,有望在不久的将来出现期现套利利润,吸引市场参与者买现货注册仓单然后抛空到盘面上。

今年国产大豆供需基本面极度宽松,现货价格也将处于长期的熊市当中,1501合约多头接货将很难在现货市场上顺价销售,如果转抛到5月上,5月现在对1月贴水200以上,而且在3月底需要将仓单注销掉,会产生额外的成本和重新注册的风险。

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